根据世界黄金协会（WGC）最新发布的《2025年展望》报告，尽管全球利率预计将在2025年继续下行，为黄金市场创造有利条件，但新年伊始的市场前景却显得错综复杂。
报告中指出，由于投资者情绪受到不确定性主导，明年黄金市场将面临两种截然不同的走势预期。
然而，在当前市场状况持续的情况下，黄金价格的基本走势预计相对平稳。
值得注意的是，尽管金价前景存在不确定性，但金价已经回升至每盎司2700美元的水平，并有望在年底前上涨近30%，创下数十年来的最大涨幅。
与去年同期相比，投资者对黄金的看法略有变化。
进入2024年，投资者普遍乐观地认为，随着美联储预计将大幅降息，黄金将表现出色。
尽管长期持鹰派立场，但央行需求主导了市场，推动金价全年不断创下历史新高。
亚洲消费者需求在今年上半年起到了重要的支撑作用，而到了夏季，随着亚洲需求降温，西方投资者开始进入市场，在美联储启动期待已久的宽松周期之际，为金价在创纪录高位提供了新的支撑。
展望未来，WGC的分析师表示，他们的模型显示黄金市场将变得更加微妙，因为投资者正在衡量全球经济的健康状况。
分析师在报告中指出，从表面价值来看，市场对GDP、收益率和通胀等关键宏观变量的共识表明，2025年黄金将出现积极但相对温和的增长。
上行动力可能来自央行需求的增强，或者金融状况迅速恶化导致资金流向优质安全资产。
然而，货币政策的逆转导致利率上升可能会带来挑战。
WGC强调，黄金面临的一个主要风险是当选总统特朗普的经济政策不确定性，特别是他提议的支持国内制造业的关税政策，这可能加剧全球贸易紧张局势。
许多经济学家指出，提高贸易关税可能会进一步推高已经高企的通胀水平，从而影响美联储目前的货币政策立场。市场已经开始降低对2025年降息的预期，美国银行和富国银行分别预计明年将降息两次和一次。
分析师们表示，在这种背景下，美联储的行动和美元的走势将继续成为黄金的重要推动力。
然而，这二者并不是决定黄金表现的唯一因素。
相反，他们依赖于一个更加全面的框架来捕捉黄金供需各方面的贡献。
从积极方面来看，WGC指出投资者应继续密切关注亚洲消费者的兴趣。在美联储在2024年上半年维持限制性货币政策的情况下，亚洲消费者的兴趣帮助推动了金价创下历史新高。
分析师们表示，今年亚洲投资者对黄金的表现做出了重要贡献，尤其是上半年。
然而，贸易紧张的风险越来越大，亚洲大国的消费者需求很可能取决于经济增长的健康状况，无论是通过正常手段还是政府刺激措施。
尽管影响2024年投资需求的相同因素仍然存在，但黄金可能面临来自股票和房地产的竞争。
最后，支撑金价的最大来源仍然是央行需求。WGC预计各国央行将继续购买黄金，尽管购买速度可能较近几年有所放缓。他们表示，央行购金是政策驱动的，因此难以预测。但调查和分析表明，目前的趋势将继续存在。在他们看来，超过500吨的需求（大致的长期趋势）仍对黄金表现产生净积极的影响。他们相信2025年央行需求将超过这一数字。
