黄金和白银预计仍将是2025年投资者青睐的主要商品，它们也是加拿大蒙特利尔银行（BMO）在新年前增持的少数金属之一。
然而，BMO Capital Markets的大宗商品分析师却对2025年更广泛的大宗商品领域持谨慎态度，他们的评级下调幅度略高于上调幅度。
分析师指出，去全球化的趋势可能会对经济造成拖累，进而打压某些金属的工业需求。
在周一发布的报告中，他们明确表示：“关税对金属和采矿业无疑是个坏消息。”
他们认为，虽然最终的结构尚未明确，但金属和大宗商品市场普遍已将大国双边关税纳入需求预测，却未充分考虑加拿大、墨西哥、欧洲和关键国家可能爆发的多边贸易战。
因此，他们的需求预测较三个月前有所下调。
如果贸易摩擦进一步升级，需求预测的下行风险将进一步加大。
尽管局势严峻，但分析师认为全球贸易战的可能性将继续加剧地缘政治的不确定性，为黄金市场提供额外的动力。
他们预测，随着贸易摩擦的加剧，贸易去美元化的趋势将在第二季度重新显现，这可能推动金价创下新的名义高点。
BMO预计2025年金价平均约为每盎司2750美元，较之前的预期上涨3%。
其中，第三季度金价可能达到峰值，平均价格为每盎司2850美元。
分析师指出，虽然贸易战将支持黄金作为避险资产的角色，但当选总统特朗普的美国优先政策可能同时产生正面和负面的影响。
特朗普计划增加联邦预算赤字并征收更高的关税，这两项政策本质上都是通货膨胀性的，为美联储“长期走高”利率铺平了道路，从而降低了黄金作为投资持有的吸引力。
然而，分析师也提到了这些政策的二阶效应。
例如，亚洲某大国当局正在考虑贬值货币以抵消进一步关税的影响，这可能会刺激该国的零售黄金需求；
如果美国将通胀输出到欧盟等低增长地区，可能会导致滞胀并加速降息周期。这些因素将对金价产生复杂的影响。
除了潜在的贸易战之外，蒙特利尔银行预计亚洲某大国将继续在黄金市场中占据主导地位。
分析师表示：“全球金融体系尚未为此做好充分准备，因此黄金再次被拉回货币体系。”
除了黄金之外，BMO分析师也对白银持乐观态度，但他们认为白银相较于黄金存在更多风险。
BMO预测明年白银价格平均为每盎司29美元，较之前的预测上涨6%。
金价上涨仍然是新一年白银最大的看涨因素。尽管明年白银的表现可能逊于黄金，但BMO表示，随着绿色能源转型和全球经济电气化推动工业需求走高，白银从长远来看仍受到良好支撑。
截至北京时间09:17，现货黄金价格为每盎司2650.83美元。
